Crédito Público defiende estrategia de deuda: 'Comprando tiempo, pero con resultados positivos'
En medio de un panorama fiscal complejo y con el país a la espera del Plan Fiscal 2026, el director de Crédito Público, Javier Cuéllar, reconoce que Colombia enfrenta posiblemente el riesgo fiscal más alto de los últimos años, pero defiende los resultados de la estrategia de manejo de deuda implementada por el gobierno.
Resultados concretos en medio de la crisis
Cuéllar destacó en entrevista con Portafolio que las operaciones ejecutadas han permitido diversificar el portafolio de inversiones de la Nación, fortalecer la confianza inversionista y generar ahorros significativos en el pago de intereses. "La caja del gobierno arranca muy bien", afirmó, señalando que actualmente se cuenta con cerca de US$10.000 millones, con expectativas de alcanzar entre $10 y $15 billones al cierre del primer trimestre.
Estabilización de la deuda sobre PIB
Uno de los logros más destacados según el funcionario es la estabilización de la deuda como porcentaje del PIB. "Cerramos el 2025 con el 58,9% de deuda sobre PIB, muy diferente al 61% que se proyectaba", explicó Cuéllar, añadiendo que para 2026 se proyecta una estabilización por debajo del 63% inicialmente estimado.
Recuperación de confianza inversionista
El director de Crédito Público resaltó la recuperación de la confianza de los inversionistas internacionales, especialmente tras tres años consecutivos de caídas en la participación offshore. "En los últimos meses hemos tenido una recuperación muy fuerte en términos de confianza inversionista de los fondos extranjeros en TES", afirmó, mencionando no solo el caso mediático de PIMCO sino también otros fondos que están aprovechando la coyuntura para invertir en Colombia.
Estrategia adaptativa y manejo técnico
Cuéllar explicó que la estrategia de deuda se ha adaptado a la coyuntura del país, considerando factores como la forma de la curva de rendimientos y las necesidades de financiación. "Cuando uno tiene una curva plana, es muy diferente la estrategia a cuando uno la tiene muy empinada", señaló, destacando que hoy la vida media de la deuda interna ronda los 10 años, frente a los 4,7 años de 2010.
Manejo prudente ante posibles volatilidades
Ante el calendario electoral y posibles escenarios de volatilidad, la estrategia ha priorizado la acumulación de dólares como mecanismo de protección. "Una posición robusta en dólares funciona como un seguro para el país", afirmó Cuéllar, explicando que esto permite enfrentar mejor cualquier episodio de volatilidad y reduce la urgencia de realizar nuevas emisiones de deuda.
Transparencia versus ingenuidad
El funcionario defendió la decisión de no anticipar las operaciones de deuda al mercado, argumentando que revelar estrategias ex ante podría generar detrimentos patrimoniales significativos en términos de costos transaccionales. "La transparencia no debe confundirse con ingenuidad", afirmó, aunque aclaró que una vez ejecutadas las operaciones se realiza la respectiva divulgación a través de comunicados de prensa.
Contexto de tasas de interés estructuralmente altas
Cuéllar contextualizó las tasas de interés actuales, señalando que Colombia es estructuralmente un país con tasas alrededor del 13% en los últimos cinco años. "Todos tenemos hoy acceso a crédito más caro de lo que teníamos hace cinco, seis o diez años", afirmó, comparando las tasas del gobierno con las que enfrentan empresas de diferentes tamaños en el país.
Balance positivo frente a desafíos
Aunque reconoció que la estrategia "posiblemente está comprando tiempo", Cuéllar pidió a los colombianos destacar los aspectos positivos alcanzados: estabilización de la deuda como porcentaje del PIB, recomposición de la caja, reducción del gasto por intereses como proporción del PIB y recuperación de la confianza inversionista. Sin embargo, advirtió que esta estrategia debe ir acompañada de un balance primario en equilibrio para ser sostenible a largo plazo.
