Inflación en Colombia muestra moderación en febrero, pero con riesgos latentes
Contrario a las expectativas generalizadas, el mes de febrero presentó una moderación en la inflación que obedeció principalmente a factores coyunturales y temporales, sin que esto signifique la eliminación de los riesgos de mayores presiones hacia adelante. La inflación anual se ubicó en 5,29%, lo que representa una disminución de 6 puntos básicos respecto al 5,35% registrado en enero, con una variación mensual de 1,08%.
Es crucial destacar que esta moderación no se debió a una corrección generalizada de precios ni a una disminución en la demanda agregada, sino más bien a alivios puntuales en los rubros regulados que lograron contrarrestar parcialmente las presiones persistentes en los componentes más relevantes de la canasta familiar de los colombianos.
Aceleración en servicios y alimentos evidencia presiones de fondo
La aceleración de la inflación en la mayoría de las categorías refuerza la lectura de que las presiones inflacionarias de fondo no ceden. Los servicios concentraron la mayor intensidad inflacionaria, con una variación anual que pasó de 6,33% en enero a 6,45% en febrero, aportando 2,90 puntos porcentuales a la inflación total, lo que equivale al 55% del indicador general.
Esta dinámica en los servicios está impulsada principalmente por rubros donde la mano de obra representa un factor de costo determinante. Las comidas en establecimientos (1,60 pp), los servicios de vivienda (1,38 pp) y las comidas fuera del hogar (0,52 pp) concentraron cerca del 54% de la inflación anual de servicios.
Por su parte, los alimentos también registraron una aceleración relevante, aportando 1,1 puntos porcentuales con una variación anual que pasó de 5,11% en enero a 5,84% en febrero, alcanzando su nivel más alto desde noviembre del año anterior. Los bienes, mientras tanto, continuaron su tendencia al alza con una variación anual de 3,0%, frente al 2,9% registrado en enero.
Regulados: la única categoría que desaceleró
La única categoría que mostró una desaceleración fue la de regulados, al pasar de 5,5% en enero a 4,0% en febrero, con una contribución de 0,78 puntos porcentuales a la inflación anual. Este comportamiento se explica por tres factores principales:
- Electricidad: Aportó -0,57 pp a la variación anual, reflejo de la mejora en los niveles de los embalses que llevó a que el precio promedio en bolsa se ubicara en $124 por kWh en febrero, un descenso del 71,6% frente al mismo mes del año anterior.
- Combustibles: Contribuyeron con -0,45 pp, resultado directo de la reducción de $500 por galón reglamentada por el Gobierno nacional.
- Gas domiciliario: Restó al indicador por un efecto base estadístico, donde el rubro registró un alza mensual del 14% en febrero de 2025 por ajustes tarifarios en varias ciudades (hasta del 36% en algunos casos), lo que hizo que su precio actual luciera moderado en comparación.
Impacto decisivo de los combustibles en la moderación inflacionaria
Un factor clave detrás de la moderación de la inflación en febrero fue el comportamiento del precio de los combustibles. Según estimaciones especializadas, la reducción de $500 en el precio del galón de gasolina corriente representó cerca del 7% de la inflación mensual.
De no haberse adoptado esta medida gubernamental, los combustibles habrían generado una contribución mensual positiva de 0,08 puntos porcentuales, llevando la variación mensual del IPC a 1,16% y la inflación anual de febrero a 5,38%, es decir, por encima del 5,35% registrado en enero. Esta evidencia sugiere que la moderación del dato agregado pudo haber sido principalmente el efecto puntual de una decisión de precios sobre un rubro regulado por el Gobierno.
Análisis excluyendo rubros regulados revela aceleración subyacente
La lectura de la inflación total cambia considerablemente si se excluyen los rubros de electricidad, gas y combustibles. Al analizar en detalle:
- Al excluir electricidad y combustibles, la inflación anual de febrero fue de 5,88%, por encima del 5,80% de enero, evidenciando una clara aceleración.
- Sumado a esto, al excluir el comportamiento de los precios del gas, la inflación sin estos tres componentes alcanzó 6,00% en febrero en comparación con el 5,76% registrado el mes anterior.
En cualquiera de estos dos escenarios alternativos se encuentra que los precios de la canasta de los hogares colombianos se aceleraron en febrero respecto a enero, lo que evidencia la persistencia en la inflación subyacente cuando se excluyen aquellos bienes y servicios que dependen directamente de decisiones gubernamentales o de factores coyunturales específicos, como en el caso particular del precio de la energía eléctrica.
