Hacienda emite $900.000 millones en TES con tasa que supera el 13%
El Ministerio de Hacienda realizó esta semana una nueva emisión de títulos de corto plazo (TCO) por un monto de $900.000 millones, en una operación que evidenció un fuerte apetito inversionista pero con un costo de financiamiento que alcanzó niveles no vistos en más de tres años.
Demanda robusta pero tasas en aumento
En la octava subasta de TCO del año, las posturas presentadas por los inversionistas sumaron $2,05 billones, lo que equivale a 2,3 veces el monto finalmente aprobado. Esta robusta demanda confirma el interés del mercado por los papeles de deuda colombianos, aunque con condiciones más onerosas para el Gobierno Nacional.
La tasa de corte establecida en esta subasta fue de 13,050%, marcando un máximo en el tramo corto de la curva para el presente año. Este nivel representa un incremento significativo respecto a la subasta anterior, donde se había registrado una tasa de 12,764%, lo que significa un aumento de 29 puntos básicos en el costo al que se financia el Gobierno a un año.
Nivel histórico de tasas
Este nivel de tasa no se presentaba desde el 10 de enero de 2023, cuando el Ministerio de Hacienda reportó resultados de subasta por una emisión de $375.000 millones con una tasa de corte idéntica de 13,050%. La actual coyuntura muestra cómo las condiciones de financiamiento se han endurecido considerablemente para el Estado colombiano.
Al considerar el dato actual de inflación, que se ubica en 5,4%, junto con la tasa de corte de 13,050%, la tasa real a la que se está fondeando el Gobierno a un año alcanza niveles cercanos al 8%. Esta brecha se mantiene amplia y refleja las expectativas del mercado frente a la situación fiscal.
Divergencia con tasa de política monetaria
Además, esta tasa de financiamiento gubernamental continúa alejándose de la tasa de política monetaria del Banco de la República, que actualmente se sitúa en 10,25%. Esta divergencia evidencia que el costo de financiamiento del Gobierno se mantiene por encima de la referencia de corto plazo, lo que constituye un indicador clave sobre las percepciones del mercado respecto al riesgo país y las perspectivas económicas.
Deuda pública en aumento
El panorama de la deuda del Gobierno Nacional continúa representando un desafío significativo para la economía colombiana. El peso de los compromisos del Estado, medido en proporción al tamaño de la economía, muestra una tendencia alcista preocupante.
Actualmente, la deuda bruta representa 65% del Producto Interno Bruto (PIB), alcanzando un monto de $1.206 billones en enero de 2026. Comparado con el mismo mes del año anterior, este indicador ha aumentado nueve puntos porcentuales, ya que en enero de 2025 se ubicaba en 56% del PIB.
Este crecimiento sostenido de la deuda pública, combinado con el aumento en las tasas de financiamiento, plantea interrogantes sobre la sostenibilidad fiscal a mediano y largo plazo, especialmente en un contexto donde las necesidades de gasto público continúan presionando las finanzas del Estado.
