Reguladores chinos aconsejan limitar exposición a bonos del Tesoro de Estados Unidos
Las autoridades regulatorias de China han emitido una recomendación formal a las instituciones financieras del país para que controlen y limiten sus tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos. Esta directiva, que no aplica a las tenencias estatales, surge ante crecientes preocupaciones sobre los riesgos de concentración y la volatilidad en los mercados financieros internacionales.
Preocupaciones sobre el estatus de refugio seguro
La medida refleja inquietudes similares a las expresadas por gobiernos y administradores de fondos en otras partes del mundo, en medio de un debate global sobre el estatus de refugio seguro tradicionalmente asociado a la deuda estadounidense y el atractivo continuo del dólar como moneda de reserva dominante.
Según fuentes cercanas al proceso regulatorio, la orientación se enmarca específicamente en estrategias de diversificación del riesgo de mercado, más que en cualquier maniobra de carácter geopolítico o en una pérdida fundamental de confianza en la solvencia crediticia de Estados Unidos.
Datos sobre las tenencias chinas
Los bancos chinos mantenían aproximadamente 298.000 millones de dólares en bonos denominados en dólares hasta septiembre, según los últimos datos disponibles de la Administración Estatal de Divisas de China. Sin embargo, no está completamente claro qué porcentaje de esta cifra corresponde específicamente a bonos del Tesoro estadounidense.
Las tenencias totales de China de bonos del Tesoro estadounidense, tanto del sector estatal como privado, han experimentado una disminución constante durante la última década. El país, que alguna vez fue el mayor acreedor del mundo en Estados Unidos, fue superado por Japón en 2019 y posteriormente por el Reino Unido el año pasado.
Evolución de las reservas chinas
Las reservas de bonos del Tesoro en poder de China se han reducido significativamente desde su punto máximo en 2013, disminuyendo a aproximadamente 683.000 millones de dólares en noviembre, lo que representa el nivel más bajo registrado desde 2008. Esta reducción equivale a casi la mitad del valor máximo histórico alcanzado hace una década.
Algunos analistas del mercado sugieren que la disminución real podría ser menor de lo que indican las cifras oficiales, ya que Pekín podría haber trasladado parte de sus tenencias a cuentas de custodia ubicadas en centros financieros europeos. Este movimiento explicaría, por ejemplo, el notable incremento en las tenencias de bonos del Tesoro registradas en Bélgica, que se han cuadruplicado desde finales de 2017 hasta alcanzar los 481.000 millones de dólares.
Contexto político y económico
La orientación regulatoria para los bancos chinos se produjo temporalmente antes de la llamada telefónica mantenida la semana pasada entre los mandatarios Xi Jinping y Donald Trump, aunque las fuentes insisten en que no existe una conexión directa entre ambos eventos.
Mientras persisten tensiones significativas entre Pekín y Washington, las relaciones bilaterales se han estabilizado notablemente tras la tregua comercial acordada el año pasado. En el ámbito financiero, los bonos del Tesoro estadounidense han superado a la mayoría de sus equivalentes en los mercados desarrollados, especialmente después de que los recortes en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal impulsaran los rendimientos a la baja, recuperándose de una breve fase de ventas asociada al anuncio de aranceles por parte de la administración Trump en abril pasado.
