CARF advierte que Colombia se aleja cada vez más del cumplimiento de la regla fiscal
El Comité Autónomo de la Regla Fiscal (CARF) ha emitido una severa advertencia sobre el rumbo de las finanzas públicas colombianas, señalando que el país se está distanciando progresivamente del cumplimiento de la Regla Fiscal debido principalmente al crecimiento persistente del gasto público. Esta alerta se produce en un contexto de alta incertidumbre económica y un ambiente político agitado por la inminente carrera presidencial de 2026.
Deterioro fiscal histórico en 2025
En su más reciente pronunciamiento, el organismo técnico concluyó que el escenario fiscal actual presenta presiones significativas que dificultan el retorno al ancla fiscal y elevan los riesgos para la sostenibilidad macroeconómica en los próximos años. La situación fiscal se deterioró considerablemente durante 2025, cuando el balance primario alcanzó un déficit de 3,5% del PIB, el nivel más alto en tres décadas excluyendo periodos de crisis económicas.
El CARF advirtió que este resultado es particularmente preocupante porque ocurrió en un contexto de crecimiento económico positivo y sin choques externos severos, lo que evidencia desequilibrios estructurales en las cuentas públicas. El deterioro fiscal no respondió a una caída de ingresos sino a un aumento sostenido del gasto, donde los ingresos tributarios se comportaron en línea con su tendencia histórica mientras el gasto primario se ubicó por encima de lo previsto.
Faltan $31 billones para cumplir metas en 2026
Para 2026, el Gobierno planteó un escenario fiscal que contempla una reducción del déficit primario hasta 2,1% del PIB, lo cual sería positivo si llegara a materializarse. Sin embargo, el Comité considera que dicho escenario es "poco probable" y estima que existe un faltante de recursos cercano a $31,1 billones, equivalente a 1,6% del PIB, para cumplir las metas fiscales planteadas.
En un escenario inercial, es decir, sin nuevas medidas de política fiscal, el organismo proyecta que el déficit primario podría ubicarse por encima del registrado en 2025, lo que implicaría que la deuda pública retomaría una trayectoria creciente. El documento advierte que, en ausencia de decisiones estructurales, se comprometería la sostenibilidad de las finanzas públicas y la estabilidad macroeconómica en su conjunto.
Riesgos adicionales y contexto macroeconómico
El CARF también alertó que el contexto macroeconómico actual hace menos conveniente un impulso fiscal elevado e identifica señales de recalentamiento económico:
- Fuerte crecimiento de la demanda interna
- Persistencia de la inflación
- Descenso del desempleo a mínimos históricos
- Deterioro gradual del déficit comercial
Adicionalmente, el Comité subrayó que el ajuste necesario para estabilizar la deuda es considerablemente mayor al previsto anteriormente. Sus estimaciones indican que el país requeriría un ajuste fiscal entre 3,5 y 4,5 puntos del PIB frente a los niveles observados en 2025, un esfuerzo que supera ampliamente los ajustes históricos realizados por Colombia en las últimas décadas.
Reformas en curso aumentan presión sobre gasto
El organismo identificó riesgos adicionales sobre el gasto público derivados de reformas en curso y decisiones recientes de política económica:
- Posibles presiones asociadas a la reforma pensional
- Aumento del salario mínimo
- Reforma laboral
Estos factores podrían incrementar aún más las necesidades de ajuste fiscal en los próximos años si no se adoptan medidas compensatorias. El CARF estima que la reforma laboral presionaría el gasto primario de 2026 en aproximadamente 0,2% del PIB, mientras que el aumento del salario mínimo podría incrementar el gasto en 0,3% del PIB si las entidades públicas no pueden absorber plenamente su impacto.
Impacto en el mercado financiero
En el frente financiero, el CARF expresó preocupación por el impacto que el mayor endeudamiento podría tener sobre el mercado de deuda pública. Señaló que el aumento de emisiones de títulos podría reducir la liquidez y presionar al alza las tasas de interés, tendencia que ya empieza a observarse en los rendimientos del mercado local frente a los niveles registrados en 2025.
Con todo lo anterior, el organismo reiteró que el país enfrenta un reto fiscal creciente y que el retorno a la Regla Fiscal será cada vez más exigente si no se adoptan decisiones permanentes. El Comité sostuvo que es "imprescindible y urgente" acordar reformas que permitan aumentar ingresos estructurales o reducir gastos de manera sostenible, con el fin de evitar que la deuda pública continúe escalando y se debilite el ancla fiscal del país.
