Hoy se conocerá una nueva decisión de tasas del Banco de la República, la tercera junta del año, y se anticipa un nuevo incremento consecutivo. Estas decisiones han desatado una guerra fría entre la Junta Directiva y el Gobierno Nacional, luego de que en la última reunión el ministro de Hacienda, Germán Ávila, se retiró del encuentro.
Proyección de aumento según Anif
La encuesta realizada por Anif reveló que hoy se definiría un aumento de entre 50 y 75 puntos básicos, por lo que la tasa se ubicaría en un rango entre 11,75% y 12%. Una vez más, no habría unanimidad en la decisión. El centro de pensamiento prevé que el ministro Ávila y los codirectores César Giraldo y Laura Moisá se opondrían a un incremento, ya sea de 50 o de 75 puntos básicos.
Posturas encontradas en la Junta
En los debates de control político y eventos del último mes, estos tres miembros de la junta han mostrado coincidencias en puntos como la posibilidad de modificar la meta de inflación y de utilizar vías distintas a la tasa de interés para controlar la variación de los precios. El ministro de Hacienda fue el primero en poner sobre la mesa esta opción, al argumentar que solo en años de recesión la economía colombiana ha cumplido con la meta de 3%. “La economía colombiana no se va a desmoronar si se establece una meta de 4% o 5%”, señaló.
En esa línea, la codirectora Moisá expresó: “No existe evidencia empírica de que esas tasas a las que debemos ir en algún momento sean las que deben anclar las expectativas”. La funcionaria cuestionó la postura según la cual la credibilidad económica depende de prometer alcanzar una inflación de 3%, incluso haciendo “lo posible, lo imposible o lo sobrehumano”.
Giraldo, quien se ha mostrado como uno de los integrantes más heterodoxos de la Junta, señaló que “el mandato del Banco de la República es defender el poder adquisitivo, pero no se establece formalmente un nivel de 3%”. Añadió que, al revisar la experiencia internacional, los países suelen fijar metas de inflación entre 2% y 3%, con economías cercanas a Colombia más alineadas con niveles de 3%. El codirector agregó que ya existe un fallo de la Corte Constitucional según el cual el Banco también debe considerar la producción y el empleo al tomar decisiones de política monetaria.
La postura ortodoxa
Desde la postura ortodoxa de la Junta, Mauricio Villamizar ha señalado que la credibilidad del Banco de la República es uno de sus mayores activos y que cambiar la meta podría erosionarla. Villamizar explicó que choques como el alza del salario mínimo hicieron parte de los argumentos para subir la tasa en las pasadas juntas. Incluso, el gerente Leonardo Villar defendió la postura contractiva del banco, al señalar que se mantiene una visión de largo plazo y que los incrementos buscan reanclar las expectativas de inflación. “El Emisor tiene un mandato muy claro y es preservar el poder adquisitivo de la moneda. El dato de inflación de marzo no fue bueno, la inflación aumentó”, dijo.
Contexto de mercado
Este nuevo incremento que prevé el mercado, ya sea de 50 o 75 puntos básicos, se da en un contexto en el que las tasas de los títulos de corto plazo marcaron un nuevo récord de 13,7%. Es decir, incluso con el alza esperada hoy, la tasa de política monetaria se ubicaría al menos 1,7 puntos porcentuales por debajo de la de los TCO, lo que aumenta la presión sobre el costo del crédito en el sistema financiero.
Repercusiones
Frente a este panorama de disenso entre el Gobierno y la Junta Directiva del Banco de la República, José Ignacio López, presidente de Anif, afirmó que “la pelea entre el Gobierno Nacional y el Emisor está generando desconfianza en la institucionalidad. Este es uno de los peores errores que puede cometer el país en materia de atracción de inversión extranjera”.
