La inflación al consumidor en China se estancó inesperadamente en mayo, mientras que los precios de fábrica registraron su mayor aumento en casi cuatro años. Esta situación genera riesgos para las ganancias de las empresas, ya que la débil demanda interna impide que la economía se beneficie del repunte global de las materias primas.
Datos del índice de precios al consumidor
El índice de precios al consumidor (IPC) subió un 1,2% interanual, manteniendo el mismo ritmo que el mes anterior y por debajo del 1,3% estimado por economistas encuestados por Bloomberg. Según la Oficina Nacional de Estadística, la caída del 16% en los precios de la carne de cerdo restó 0,3 puntos porcentuales al IPC.
Inflación al productor y subyacente
La inflación al productor (IPP) se aceleró hasta un 3,9% interanual, en línea con las previsiones y superior al 2,8% de abril. El IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentó un 1,1%, por debajo del 1,2% registrado en abril y de las expectativas del mercado.
Reacción de los mercados
Tras la publicación de los datos, el yuan chino borró sus ganancias frente al dólar en el mercado interno, mientras que el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años se mantuvo estable en torno al 1,7%.
Opinión de expertos
Serena Zhou, economista senior para China de Mizuho Securities, señaló: "El impacto en la inflación subyacente sigue siendo relativamente bajo. Me preocupa más la creciente brecha entre el IPP y el IPC, ya que sugiere que los fabricantes tienen dificultades para trasladar el aumento de costos a los clientes, reduciendo sus márgenes".
Causas de la presión inflacionaria
La crisis energética mundial, provocada por la guerra en Irán, junto con el auge de la inversión en inteligencia artificial, ha reavivado las presiones inflacionarias en las fábricas chinas. Sin embargo, la débil demanda interna impide que estos aumentos se reflejen en los precios al consumidor.
Perspectivas según Bloomberg Economics
Bloomberg Economics prevé que la inflación del IPP se mantenga relativamente alta, aunque la bajada de los precios del petróleo debería moderar su ritmo. Por otro lado, la inflación del IPC debería continuar baja.
Impacto en las empresas
Muchas empresas que venden directamente al consumidor enfrentan dificultades para trasladar el aumento de costos de materias primas a los compradores, lo que perjudica sus márgenes de ganancia. Años de demanda débil y oferta excesiva han generado una feroz competencia entre las empresas industriales chinas, manteniendo bajos los precios al consumidor.
Como resultado, la diferencia entre el IPP y el IPC se amplió en mayo hasta su nivel más alto desde junio de 2022.
Complicaciones para la reflación
Este escenario complica el camino de China hacia la reflación, ya que las tendencias de precios divergen entre sectores expuestos a la débil demanda interna y aquellos afectados por el aumento del precio del petróleo, los chips y los metales. Aunque China parece estar saliendo de la deflación generalizada, la recuperación no se traducirá en una mejora generalizada de la rentabilidad y los salarios.
Componentes del IPC
Dentro del IPC, el precio del combustible para vehículos se disparó un 21% interanual en mayo, acelerando respecto al 17% de abril. En contraste, los precios de alimentos, alcohol y tabaco bajaron un 0,9%. Los precios de la carne de cerdo llevan cayendo casi dos años debido al exceso de capacidad en el sector porcino.
Otros bienes de consumo, como ropa, vivienda, educación, entretenimiento y servicios de salud, mostraron una inflación estancada o en desaceleración. La categoría de "bienes y servicios diversos", que incluye joyería de oro, también experimentó una desaceleración, sugiriendo un debilitamiento del impulso del alza del oro.
Declaraciones finales
Lynn Song, economista jefe para la Gran China de ING Bank NV, comentó: "Los precios de los alimentos y la vivienda están frenando la inflación general por ahora. Pero, en términos más generales, el aumento de los precios sugiere que estamos pasando de la deflación a un entorno de baja inflación".
