Fitch Ratings advierte sobre riesgos crecientes para el sistema pensional y asegurador en Colombia
Las recientes propuestas regulatorias y de política pública en Colombia están elevando significativamente los riesgos para el sistema pensional y el mercado asegurador, según un reciente informe de la calificadora internacional Fitch Ratings. El análisis sostiene que los cambios en el salario mínimo, los ajustes en la compensación estatal y las restricciones a la inversión están afectando la estabilidad financiera del sector.
Impacto del aumento del salario mínimo en rentas vitalicias
El informe destaca que las aseguradoras con exposición a rentas vitalicias enfrentan un entorno particularmente complejo, especialmente debido al incremento del salario mínimo del 23% a partir de 2026, muy por encima de la inflación del 5,1% registrada a finales de 2025. Este desbalance impacta directamente los pasivos, dado que la renta vitalicia mínima no puede ubicarse por debajo del salario mínimo, generando presiones adicionales sobre las compañías.
Fitch advierte que la diferencia entre el crecimiento del salario mínimo y la inflación, conocida como "desfase", provoca una expansión de los pasivos significativamente mayor a la esperada. Esto afecta la gestión de activos y pasivos, al tiempo que limita la capacidad de las aseguradoras para ajustar sus portafolios en el corto plazo, debido a restricciones regulatorias y condiciones de mercado.
Cambios en compensación estatal y riesgos de capital
A este panorama se suma el cambio introducido por el Decreto 1485, que modificó el esquema de compensación del Gobierno para cubrir el deslizamiento. Fitch señala que este ajuste reduce el respaldo estatal y transfiere una mayor proporción del riesgo directamente a las aseguradoras, lo que incrementa la incertidumbre sobre la evolución de los pasivos y las necesidades de capital.
El impacto potencial es relevante si se considera que cerca del 75% de las anualidades en el país están denominadas en niveles de salario mínimo. A noviembre de 2025, las reservas asociadas a estos productos alcanzaban los 66,3 billones de pesos, concentradas principalmente en prestaciones de jubilación, invalidez y sobrevivencia, lo que evidencia la magnitud del riesgo dentro del sistema.
Posibles pérdidas y ajustes en el sector
De acuerdo con Fitch, las aseguradoras afectadas deberán fortalecer sus reservas técnicas, que podrían representar entre el 15% y el 20% de su capital. Este ajuste tendría un efecto directo sobre la rentabilidad del sector y podría llevar a que algunas compañías registren pérdidas netas hacia finales de 2025 y comienzos de 2026, en un entorno de mayor exigencia financiera.
El deterioro de las condiciones también podría traducirse en cambios en la oferta de productos. Fitch anticipa que las aseguradoras podrían:
- Endurecer sus estándares de suscripción
- Revisar precios de manera significativa
- Reducir su disposición a emitir rentas vitalicias de pensión mínima
Incluso, algunas coberturas como invalidez y sobrevivencia podrían dejar de ser rentables bajo las nuevas condiciones del mercado.
Riesgos adicionales por restricciones a inversión extranjera
En paralelo, el informe advierte sobre riesgos adicionales derivados de las propuestas que buscan limitar la inversión extranjera de los fondos de pensiones. El tope planteado del 30% en activos externos implicaría una reducción significativa frente a la exposición actual cercana al 49%, lo que podría afectar la diversificación de los portafolios y su desempeño en el tiempo.
Según cifras del sector, las carteras diversificadas han generado retornos promedio cercanos al 8,5% con menor nivel de riesgo, mientras que aquellas concentradas únicamente en Colombia han ofrecido rendimientos de alrededor de 3,8% con mayor volatilidad. Esta diferencia refuerza la preocupación sobre el impacto que tendría una menor exposición internacional en los resultados del sistema.
Adicionalmente, Fitch advierte que esta restricción podría incrementar la concentración en deuda pública, que ya representa cerca del 35% de los portafolios de los fondos de pensiones. Este nivel de exposición a un solo emisor podría aumentar los riesgos para los ahorradores y limitar la capacidad de los fondos para garantizar ingresos adecuados en la etapa de jubilación.
La calificadora internacional concluye que el sistema bancario colombiano tiene la fuerza para superar estos retos, pero destaca la necesidad de una gestión cuidadosa y de políticas que equilibren la protección de los ahorradores con la sostenibilidad financiera del sector asegurador y pensional.
