El país enfrenta un intenso debate sobre la composición de su deuda pública, dividida entre pesos y dólares, en medio de las mayores emisiones de deuda registradas en su historia, según el reciente informe del Observatorio Fiscal de la Universidad Javeriana. Este organismo académico ha puesto el foco en la delicada situación financiera del Estado colombiano, caracterizada por un déficit creciente y niveles de endeudamiento que generan preocupación entre analistas y centros de pensamiento.
La compleja realidad de la deuda colombiana
El Observatorio Fiscal de la Universidad Javeriana ha documentado cómo Colombia ha realizado operaciones de deuda que intentan capotear una situación económica compleja, independientemente de las corrientes políticas del momento. Las nuevas emisiones presentan tasas de interés particularmente elevadas, lo que aumenta la carga financiera para el Estado en un contexto de fragilidad fiscal.
La investigación detalla que la deuda colombiana se divide entre obligaciones en moneda local (pesos) y moneda extranjera (principalmente dólares), generando un debate técnico sobre los riesgos y ventajas de cada opción. Este análisis cobra especial relevancia considerando que la deuda ha generado controversia desde múltiples ángulos, con expertos evaluando constantemente la conveniencia de mantenerla en una u otra moneda.
El impacto de la pandemia y la evolución reciente
El informe recuerda que, con el choque económico de 2020 durante la pandemia, la deuda aumentó de forma significativa. "La corrección posterior fue solo parcial", señala el documento, indicando que los niveles de endeudamiento no retornaron a sus parámetros prepandemia.
Entre 2024 y 2025, se observó un fenómeno particular: mientras la deuda bruta aumentó, la deuda neta disminuyó aproximadamente dos puntos porcentuales. El Observatorio explica que este cambio en la deuda neta podría indicar un incremento en los activos financieros del Gobierno, posiblemente resultado de operaciones de manejo de deuda como canjes o acumulación de fondos.
Sin embargo, el organismo advierte que aunque el indicador neto mejora, la carga de intereses no necesariamente disminuiría en el corto plazo, manteniendo la presión sobre las finanzas públicas.
La diferencia crucial entre deuda en pesos y dólares
Para Colombia, no es lo mismo colocar deuda en el mercado internacional que hacerlo en pesos, según el análisis del Observatorio. Desde la perspectiva de un inversionista extranjero que presta en pesos al gobierno colombiano, debe considerar que el precio del peso respecto al dólar varía constantemente, introduciendo un elemento de riesgo cambiario.
El documento pone como ejemplo la volatilidad observada desde 2022, cuando la tasa de cambio del peso frente al dólar osciló entre $3.600 y $5.200 pesos. Esta variabilidad se tiene en cuenta al momento de determinar qué tasa de interés cobrará el inversionista extranjero dispuesto a prestarle a Colombia en pesos, lo que generalmente se traduce en costos más elevados para compensar el riesgo cambiario.
Conclusión: fragilidad fiscal y menor espacio de maniobra
El Observatorio Fiscal concluye su informe con una advertencia contundente: "la deuda pública muestra un grado de fragilidad que debe ser parte del debate nacional". El stock de deuda es mayor que en períodos anteriores y el costo de financiarla ha aumentado significativamente.
De cara al presente año, esta situación implicará:
- Menor espacio fiscal para inversión y gasto social
- Mayor sensibilidad a las tasas de interés internacionales
- Incremento en la exposición al riesgo país
- Mayor importancia del perfil de la deuda (moneda, plazo, tasas y vencimientos)
El informe del Observatorio Fiscal de la Universidad Javeriana se convierte así en un documento crucial para entender los desafíos financieros que enfrenta Colombia, donde la decisión entre endeudarse en pesos o dólares trasciende lo técnico para convertirse en un asunto de política económica con implicaciones profundas para el desarrollo nacional.
