Colombia enfrenta elevado costo de financiamiento en todos los plazos de deuda
El Ministerio de Hacienda de Colombia está obteniendo financiamiento con tasas superiores al 13% tanto en bonos de corto como de largo plazo, según datos recientes de las subastas de deuda pública. Esta situación posiciona al país con una de las tasas más altas entre las economías emergentes a nivel global.
Tasas récord en bonos de corto y largo plazo
En la última subasta realizada por la Dirección de Crédito Público, los Títulos de Tesorería (TES) a un año alcanzaron una tasa de corte del 13,39%, superando máximos que no se observaban desde enero de 2023. Paralelamente, los bonos soberanos a 10 años mantienen tasas elevadas en el entorno del 13,27%.
Según información de Bloomberg, Colombia ocupa el quinto lugar entre las economías emergentes con la tasa más alta en bonos a 10 años, solo superada por:
- Líbano (37,74%)
- Turquía (29,90%)
- Nigeria (15,65%)
- Brasil (14,15%)
En el contexto regional, Colombia registra la segunda tasa más alta para este plazo de financiamiento. Al descontar la inflación del 5,29%, el país presenta una tasa real a 10 años del 7,98%.
Aplanamiento de la curva de rendimientos
Un fenómeno preocupante es la reducción de la diferencia entre las tasas a un año y a 10 años, con una tasa ligeramente más alta en el tramo de corto plazo. Esto refleja un aplanamiento significativo en la curva de rendimientos.
Diego Montañez-Herrera, analista económico del Grupo de Coyuntura Económica de la Universidad Eafit, explicó que "las tasas están altas en todos los plazos y el Gobierno se está financiando caro tanto en el corto como en el largo plazo. Es un comportamiento que se ha visto en los últimos meses".
Por su parte, David Cubides, economista jefe del Banco de Occidente, señaló que "la parte corta llegó a ubicarse por encima de la parte larga, lo cual refleja una coyuntura en la que la expectativa del mercado es que las tasas en el corto plazo van a subir de forma considerable".
Factores detrás del encarecimiento de la deuda
Entre los elementos que han presionado al alza las tasas de la deuda pública se encuentran:
- Deterioro de las cuentas fiscales por caída del recaudo tributario
- Aumento del déficit fiscal que requiere mayor financiamiento
- Mayor emisión de bonos a un año para obtener liquidez inmediata
El exministro de Hacienda Juan Camilo Restrepo vinculó el encarecimiento de la deuda con el deterioro de la disciplina fiscal: "Afectó en gran medida el abandono de la regla fiscal. No había razones de peso para hacerlo".
Evolución histórica del endeudamiento
Restrepo presentó cifras comparativas sobre la evolución de la deuda pública durante los primeros 42 meses de cada administración:
- Uribe I: $37,8 billones
- Uribe II: $40,3 billones
- Santos I: $60,7 billones
- Santos II: $145,4 billones
- Duque: $276,5 billones
- Petro: $400,8 billones
El exministro sostuvo que "el clima político dificultó avanzar en acuerdos para manejar las finanzas. El gasto público siguió aumentando, mientras se debilitaban los mecanismos de disciplina fiscal".
A este panorama se suma una deuda neta del 58,5% del PIB, uno de los niveles más altos registrados en las últimas décadas, lo que configura un escenario fiscal complejo para el país.
