El Banco Itaú ha lanzado una advertencia sobre las dificultades que enfrenta el cumplimiento del Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP) de 2026, en contraste con las proyecciones más optimistas del Ministerio de Hacienda. Mientras el Ejecutivo mantiene su previsión de crecimiento del PIB en 2,6% para este año y un promedio de 2,9% a largo plazo, la entidad bancaria señala que las estimaciones oficiales reflejan un panorama fiscal complejo, especialmente por el rezago en los ingresos y la rigidez del gasto.
Proyecciones de déficit fiscal divergentes
El Ministerio de Hacienda espera que el déficit fiscal nominal se reduzca a 5,3% del PIB en 2026. Sin embargo, Itaú proyecta que este indicador alcanzará el 6,5% del PIB al cierre de este año y descenderá apenas al 5,9% del PIB en 2027. La entidad subraya que el panorama fiscal sigue siendo desafiante, dado que el MinHacienda anticipa una desaceleración del crecimiento del PIB al 2,2% el próximo año, al tiempo que revisó al alza su proyección de inflación en 0,2 puntos porcentuales, situándola en 6,0% para 2026 y 4,4% para 2027.
Impacto del tipo de cambio y el petróleo
En cuanto al tipo de cambio, Itaú destaca que una apreciación del peso colombiano frente al dólar (US/COP) de 1,2% respecto al plan financiero de febrero ($3.801) ayudaría a contener los pagos de intereses de la deuda externa en 3,3% del PIB, aunque se espera que estos aumenten a 4,4% del PIB el próximo año. Respecto al precio del petróleo, el Gobierno elevó su proyección de US$85,5 a US$59,2 por barril. La entidad señala que un incremento de US$10 en la cotización del crudo mejoraría el déficit primario y total en cerca de $8 billones a cierre de 2026 y en aproximadamente $1,7 billones en 2027. Por el contrario, una depreciación de $100 en la tasa de cambio incrementaría la deuda en 0,4% del PIB.
Déficit primario y reforma tributaria
El MFMP mantiene estable el déficit primario en 2,1% del PIB para este año, con una reducción a 0,5% del PIB en línea con la regla fiscal. No obstante, el propio Ejecutivo reconoce la necesidad de aprobar una reforma tributaria por $30 billones para cumplir con la regla, que requeriría un superávit primario de 1,2% del PIB.
Deuda y financiación
En cuanto al déficit nominal, el Gobierno espera que sea de 5,3% del PIB a fin de año y de 4,5% del PIB en 2027, con una deuda neta estable en 58,9% del PIB, aunque aún por encima del ancla del 55%. La proyección oficial indica que la deuda se mantendría en 58,9% del PIB en 2027 y se reduciría a 57,3% del PIB para 2037, con un pico de 59,6% en 2029.
En materia de financiación, el escenario fiscal fija una meta de US$8.300 millones de financiación externa para 2026, equivalente al 26% del total, una reducción de 10 puntos porcentuales frente al plan financiero de febrero. En contraste, el Ejecutivo aumentó las operaciones de tesorería de $9,8 billones a $17,9 billones, representando un 0,8% del PIB. Para 2027, el MFMP plantea mantener la financiación externa en US$6.700 millones, la interna en $84 billones y las operaciones de tesorería por encima de $20 billones (1,0% del PIB).
