Moody's advierte que la crisis financiera y de suministro de gas en Colombia se extenderá más de lo proyectado
La agencia calificadora Moody's Ratings ha emitido un informe en el que alerta que las condiciones crediticias de las empresas colombianas de energía y gas natural continuarán deteriorándose al menos hasta el primer semestre de 2027. Esto se debe a una combinación de factores como la incertidumbre regulatoria, un déficit estructural de gas, atrasos acumulados en pagos y una alta probabilidad de que se presente el fenómeno de El Niño durante el segundo semestre de 2026.
Déficit de gas natural se ampliará hasta 2029
Uno de los mensajes clave del informe es que el déficit estructural de gas natural seguirá creciendo en los próximos años. Moody's estima que la brecha entre oferta y demanda podría situarse entre el 20% y el 39% de la demanda interna durante este año, y profundizarse hasta 2029. La agencia explica que esto responde a una caída sostenida de las reservas y la producción nacional. Las reservas probadas disminuyeron un 13% en 2024, alcanzando un nivel equivalente a 5,9 años de suministro a las tasas actuales de producción. Además, la producción cayó a 695 millones de pies cúbicos estándares por día en febrero de 2026, el nivel más bajo registrado para ese mes.
La demanda se ha mantenido cercana a los 1.000 millones de pies cúbicos diarios sobre una base anual, lo que ha obligado al país a depender cada vez más de las importaciones de gas natural licuado (GNL). Según Moody's, el GNL importado ya cubre alrededor del 23% del suministro total, frente a menos del 3% antes de 2023. Aproximadamente el 28% de la demanda interna carecía de contratos firmes de suministro a abril de 2026.
El informe también destaca que Ecopetrol, responsable de cerca del 85% de la producción nacional, incrementó este año en un 34% el precio del gas natural y renovó alrededor del 30% de los contratos que vencían. Para la agencia, estas decisiones reflejan las limitaciones estructurales de suministro que enfrenta el mercado colombiano.
Riesgos financieros aumentan por atrasos y problemas de pago
Más allá de la disponibilidad de gas, Moody's advierte sobre un deterioro financiero que afecta a toda la cadena energética. Los atrasos acumulados del Gobierno y del sector regulado alcanzaban aproximadamente 8,4 billones de pesos a marzo de 2026. Este monto incluye subsidios de energía y gas pendientes, cuentas por cobrar derivadas de la opción tarifaria, facturas impagas del sector público y obligaciones relacionadas con Air-e.
La calificadora considera que esta situación representa un riesgo sistémico para el mercado, ya que varias empresas han tenido que asumir endeudamiento adicional para cubrir los faltantes de caja ocasionados por los retrasos en los pagos. El informe dedica una parte importante al caso de Air-e, empresa intervenida que presta servicio a cerca de 1,3 millones de usuarios y representa el 11,4% de la demanda nacional de electricidad. Los pasivos totales de la compañía superan los 3 billones de pesos y las obligaciones pendientes con el mercado mayorista rondan los 2,2 billones de pesos.
Según la agencia, el riesgo trasciende la situación de una sola empresa, ya que una eventual ampliación de los impagos podría propagarse a otros actores de la cadena energética, especialmente en un escenario de mayor estrés operativo.
El Niño podría agravar la presión sobre energía y gas
El tercer elemento que preocupa a Moody's es la posibilidad de un fenómeno de El Niño fuerte durante la segunda mitad del año. La energía hidroeléctrica continúa siendo la principal fuente de generación del país, representando cerca del 63% de la capacidad instalada. Cuando disminuyen las lluvias, el sistema depende en mayor medida de plantas térmicas que utilizan gas natural y combustibles más costosos.
La calificadora recuerda que durante el fenómeno de El Niño de 2023-2024, los embalses descendieron hasta niveles históricamente bajos y la generación térmica tuvo que aumentar significativamente para cubrir la demanda. Actualmente, las condiciones son más complejas porque la disponibilidad de gas es menor y los costos son más elevados. Al 24 de mayo, los embalses se encontraban en 66,4%, por debajo del umbral de 80% que el operador XM considera adecuado para afrontar una estación seca.
Además, el Instituto de Hidrología, Meteorología y Estudios Ambientales (Ideam) estimó una probabilidad del 96% de que se presente El Niño durante el segundo semestre de 2026.
Perspectivas para el sector energético colombiano
En este contexto, Moody's concluye que la presión sobre las empresas de energía y gas no solo continuará durante los próximos meses, sino que probablemente se extenderá por lo menos hasta el primer semestre de 2027, mientras persistan las dificultades estructurales que afectan la oferta energética y la estabilidad financiera del sector. La agencia subraya la necesidad de prestar más atención al sector energético para mitigar los riesgos y evitar un agravamiento de la crisis.
